[摘要] 年来，房地产业挤占了大量资金资源，使得其他行业饱受高利率之苦。1~9月份房地产投资增速回落0.7个百分点，处在下降通道之中，这对于其他实体企业来说，无疑是个福音。
近年来，房地产业挤占了大量资金资源，使得其他行业饱受高利率之苦。1~9月份房地产投资增速回落0.7个百分点，处在下降通道之中，这对于其他实体企业来说，无疑是个福音。
三季度数据公布，GDP增7.3%，创2009年一季度以来的新低。经济新常态，这个增速没什么不可接受的，也在大家的预期之中。还有一个数据，房地产投资增速，1~9月份回落0.7个百分点，为12.5%。房地产投资仍在趋势性下降通道之中，这也是大家早已预知的，但鉴于房地产问题为广大群众所特别关心，值得展开来说说。
今年房地产投资数据，只有一季度有单月的数据，之后单月数据就没见到了。我猜原因是单月数据下滑得太剧烈，不好看，只能用整体数据来平滑。像今年3月单月的增速为14.2%，较1~2月下降5.2个百分点，太猛了，但1~3月份为16.8%，看起来回落得就没那么明显。如果你比对一下，1~7月份为13.7%，8月份为13.2%，就可以看出，9月份的房地产投资下滑会有一个小小的加速。
那么，房地产投资增速的回落，何时到头呢？估计还得半年消化。有两点需要特别注意：一是房地产投资增速将回落到个位数，这一点，国务院发展研究中心主任刘世锦和住建部官员，都在不同的场合强调过。以笔者看，目前单月的房地产投资增速可能已经是个位数了。二是到明年二季度，房地产投资增速下滑幅度将明显收窄，趋于平缓，对宏观经济的负面冲击，将逐渐趋于平淡，理由是：今年的基数是从3月份开始大幅回落的。
可以预计，自明年二季度起，房地产投资增速将在低位企稳，房地产业占GDP的比重也将回落到个位，在一个低位构筑平台，中国经济将正式迈入后房地产时代。而经过一年的调整，宏观经济也更加适应新的形势。当然，要消化巨量的存量房，还需要一个相当长的时间，降价、烂尾工程、债务危机处理等等，这一系列问题的解决，都需要更长的时间。
基于此，明年政府的固定资产投资仍将维持在高位，不会比今年少，财政赤字仍将维持在今年的规模，或略有增长。地方政府投资将受限于新的财税改革，主要资金来源于发债和转移支付，而卖地收入或许会小到可以忽略不计。
一定的经济增速和充分的就业，是维持房价不至于崩盘的必要手段，也是防止经济陷入债务通缩的拉手。考虑到还有足够多也足够有力的金融工具，房地产崩盘事件发生的可能性较小，而房地产业的真正出清，也将会被拖延到2017年甚至更晚的时间。
正面的意义在于，房地产业对资金资源的挤占将会持续得到纠正。近年来银行业一直有一个头痛的问题，就是存款减少，拉存款很难，论者多以为是资金脱媒，不知道这只是问题的一个方面，更重要的一面是，这些年来中国家庭一直处在加杠杆的过程中，家庭杠杆率很高，连那些没多少收入的农民工，也设法借钱付个首期，在家乡的县城买一套房子，而城市居民多套按揭很普遍。
曾经的高储蓄都转化成房地产加债务了，在房价上升期，居民加杠杆的积极性很高，而现在，必然要去杠杆，增加储蓄或其他资产的配置，利率趋势性回落到明年会有一个加速度。
看看1~9月房地产企业资金的到位情况，就可对此有一个更直观的了解。虽然1~9月房地产投资增速为12.5%，但到位资金同比仅增长2.3%，其中的定金及预收款大幅下降11.1%，个人按揭贷款也下降4.9%。
从资金面也可以看出，资金在趋势上是从房地产业往外撤。这对房地产业来说，可能是个恶梦，但对多年来饱受高利率之苦的其他实体企业来说，却是个福音。当然，前提是房地产不崩盘，崩盘对谁都不是福音，而鉴于上面的论述，笔者认为中国房地产崩盘是个小概率事件。
总之，中国经济少一些钢筋加水泥，是喜事，值得庆贺！
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