[摘要] 一个十分有趣的现象是，西方评论人士和投资者对源自中国经济领域的任何好消息都已变得极端怀疑。比如，就在上周，中国官方经济数据显示，中国国内生产总值(GDP)的季度年化增长率在8%左右，9月份工业产值相对8月份的疲弱态势也出现了反弹。然而市场却对此却并不买账。
一个十分有趣的现象是，西方评论人士和投资者对源自中国经济领域的任何好消息都已变得极端怀疑。比如，就在上周，中国官方经济数据显示，中国国内生产总值(GDP)的季度年化增长率在8%左右，9月份工业产值相对8月份的疲弱态势也出现了反弹。然而市场却对此却并不买账。
尽管在房地产业急剧调整之际，这一实时消息明显降低了中国经济硬着陆的风险，许多媒体还是在头条位置宣称，中国经济出现了上次衰退以来的最缓慢增速——这么说确实没错。那么，中国到底是在从短期的增长疲弱中反弹，还是在陷入将持续多年的长期放缓？
事实上，两种说法可能都是对的。中国经济正围绕着显著的长期放缓趋势，做周期性的上下波动。这种现象导致人们不能用简单的好消息或坏消息来解释当前的中国经济。尽管目前的中国楼市正面临崩盘，而实时一次的周期性放缓似乎正在得到控制。
首先，让我们看看短周期范围的实时一轮波动。根据官方数据，中国GDP实际增长率已从年初的疲弱态势中反弹，连续两个季度的季度年化增长率都是略高于8%。不过，由于2014年季度的增长太过疲弱，中国12个月的增长率被拖累至7.3%左右，略低于过去几年的数据。
悲观主义者主要关注的是两个问题，一个是7.3%的同比增长率，还有一个则是工业产值增长放缓幅度大于GDP实际增长的放缓幅度。和往常一样，考虑到水泥、钢铁和发电量的大幅下滑，市场中还存在着对中国官方数据准确性的普遍怀疑。
对于所有这些状况，较为乐观的解释是：与楼市联系最为密切的产业确实在经历硬着陆，然而实际零售额（尤其是网络零售产业的实际零售额）的坚实增长却正在补偿这一硬着陆的影响。目前，中国网购产业的实际零售额比去年增长了50%。在这种解释中，"新中国模式"的增长正在弥补"旧中国模式"的放缓。此外，还有一个利好因素是中国的出口十分坚挺。目前，人们对全球经济活动的悲观主义情绪日趋严重。中国坚挺的出口数据却令人为之一振，甚至有些让人震惊。
今后几个月的形势将会十分关键。根据高盛(GoldmanSachs)的说法，中国房地产业还会继续洗牌。在这种洗牌过程的影响下，房地产投资对GDP增长的贡献可能会从2013年的1.8%降至明年的0.3%。不过，这一过程对经济增长的打击，正赶上货币状况的大幅度放宽。这次宽松政策始于今年2月，目前仍在继续开展。此外，中国也在精心调整财政政策，以确保房地产业泡沫的破裂不会导致经济整体硬着陆。
那么对最近这个周期而言，到目前为止，还一切都说得过去。不过，对于更长时期而言，情况会是如何呢？
直到2011年，主流经济预测者（比如国际货币基金组织(IMF)）始终认为，中国趋势增长率在可见时期内都会保持在9%到10%的区间。如今却几乎没人会这么想。目前，IMF似乎认为，中国的趋势增长率会逐步下滑，到2019年左右会降至只有约6.3%的水平。其他机构则对此更加悲观。就在本周，世界大企业联合会(Conference Board)预计，中国的趋势增长率到2020年以后可能只有每年增长4%的水平。并警告说，在这种增长率"漫长而温和的下滑过程"中，可能不可避免地会出现痛苦的短时期震荡。
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